LSDとDVTの詳細 - whiskoy.eth

暴涨の LSD、DVT とは何ですか？#

最近、市場では SEC がアメリカで小売顧客の暗号資産担保サービスを廃止することを望んでいるとの噂が広まっており、また Kraken はアメリカのユーザー向けの暗号資産担保サービスを終了し、SEC からの未登録証券の告発に対して 3000 万ドルを支払うことを発表しました。

この事件は ETH2.0 以降の反脆弱性について業界内での議論を引き起こしました。もしもこの噂の政策が実施される場合、Coinbase、Kraken、Binance などの中央集権的なプラットフォームも影響を受けるでしょう。このような予想により、LSD、DVT のトークンの市場価格は一時的に上昇しました。

担保の分類：#

ネイティブ担保：32e + 実行ノード
担保即サービス（stSaaS）：32e + アウトソースされた実行ノードサービス（サービス料金の支払いと rug リスクの回避が必要）
共同担保：任意の金額 + 1:1 の担保証書との交換
中央集権取引所：取引所が積み立て資金を使用してネイティブ担保を行う

LSD：#

LSD（Liquid Staking Derivatives）は、流動性担保デリバティブプロトコルであり、現在は Lido、Rocket Pool、Frax、Ankr、Stafi などのプロジェクトが含まれています。その中でも Lido は LSD 市場の 73% 以上のシェアを占め、ETH の総担保量の 29.27% を占めています。

Lido は非信託型の Ethereum 2.0 の担保サービスプラットフォームです。ユーザーは Lido で任意の ETH を Ethereum 2.0 の担保に参加することができ、ノードの構築は必要ありません。また、担保トークンである stETH は DeFi の AMM メカニズムを通じて自由に流通し、他の DeFi サービスに参加することもできます。

Lido はネイティブ担保の収益のうち 10% をプロトコル収入として抽出し、そのうちの 5% は担保ノードのオペレーターに、残りの 5% は Lido のトレジャリーに入ります。トレジャリーは $LDO によってガバナンスされます。ネイティブ担保の収益は市場の変動の影響を受けにくいため、熊市の影響をほとんど受けません。12 月のプロトコル収入は GMX にわずかに劣り、プロトコルの総費用は Uniswap を上回っています。現在、$LDO はコミュニティのガバナンスにのみ使用されており、AAVE/Maker のようなトークンのエンパワーメントに似ていますが、Uniswap のようなプロトコル収入のないものよりは一般的です。

現在、Ethereum のステーキング総量は 1640w ETH を超え、ステーキング比率は約 13.6% です。他のパブリックチェーンと比較して、ETH のステーキング比率は比較的低いです。例えば、ADA、SOL、BNB、AVAX などは、ステーキング比率が 60% を超えることが一般的です。LSD 市場の規模にはまだ成長の余地があります。

個人的には、上海のアップグレード後、Ethereum のステーキング総量は短期間でわずかに減少すると予想されますが、その後、ステーキング比率は持続的に上昇する可能性があります（定期的なものから活期に変わり、利息計算方法はほぼ変わらない）。また、以前にステーキングされていた Ethereum は Lido と Coinbase に再配分されるでしょう。

** 時間の経過とともに、Lido と Coinbase はますます多くの Ethereum のバリデータとステーキング量を掌握し、Ethereum の分散化に深刻な脅威をもたらすでしょう。** 彼らが Ethereum を支配した後、この状況を打破しようとする取引は、Lido や Coinbase などの大規模なマイニングプールによって拒否されるでしょう。これは間違いなく Ethereum の分散化にとって新たな挑戦となりますので、コミュニティとコア開発者がこの問題を解決することを期待しています。

DVT：#

DVT（Distributed Validator Technology）は、分散型バリデータ技術を指します。DVT は、Ethereum のプルーフオブステークバリデータ（Validator）が複数のノード（Operator Nodes）で同時に実行されることを可能にする技術であり、信頼できるネットワークでステーキングインフラを実現し、ブロックチェーンネットワークのセキュリティと分散化を確保することができます。DVT の主なプロジェクトには SSV.Network、Obol Labs などがあります。

operator：1 つまたは複数のノードを実行する個人またはエンティティ。
operator node：イーサリアムのバリデータのタスクを実行するためのハードウェアとソフトウェア。これらのタスクは、ノードが単独で実行することも、DVT ツールを使用する他のノードと連携して実行することもできます。

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一般的に言って、DVT はノードオペレータをネットワークに組み込み、ブロックチェーンの分散ネットワークのように機能し、DVT プロバイダのノードオペレータクラスターはそれぞれ異なるクライアントを持つことができ、単一障害点のリスクを低減します。

SSV.Network を例に挙げると、SSV.Network は完全に分散化されたオープンソースの ETH ステーキングネットワークであり、シークレットシェアバリデータ（SSV）技術に基づいています。SSV は、MPC 閾値スキームを使用して、Istanbul BFT コンセンサスメカニズムに基づいてその検証ネットワークを管理し、分散化した検証を実現しています。SSV の全体的な動作ロジックは以下の通りです：

ETH 保有者は SSV プロトコルに ETH をステーキングしてステーカーになります（これらの ETH 保有者は個人、機関、Lido のような LSD プラットフォームのようなものかもしれません）。ユーザーは元々Validator Client（バリデータクライアント）に ETH をステーキングするべきでしたが、SSV ネットワークは非常に多くの Operators（つまり Nodes）を集約しており、これらの Operators はこれらの Stakers が IBFT コンセンサスメカニズムの下で正しく Validators の責任を果たすのを助けます。
SSV プロトコルは、DVT を介して Validator キーを非信頼の Nodes 間で分散する Distributed Key Generation の形式で実現します。これらの Nodes は Istanbul BFT コンセンサスメカニズムの下で Operators として動作し、Validators の業務責任を果たします。
ステーカーは Operators に SSV トークンを支払う必要があります。これは Operators の Validators の業務を報酬するためです。また、Operators の権益を保護するために清算メカニズムも設定されています。

結論：#

LSD はステーキングの敷居を下げ、ステーキング資産の流動性を向上させ、機関投資家と個人投資家のニーズを完全に満たしています。Lido を代表とするプロジェクトはステーキングの利差を利用して安定した収入を得ており、持続的なキャッシュフローは $LDO が今回の熊市で優れたパフォーマンスを発揮した理由です。上海のアップグレードが進行するにつれて、ますます多くの資金が LSD プロジェクトにステーキングを選択することが予想され、Ethereum ネットワークの分散化に脅威をもたらす可能性があります。

DVT 技術の主な利点は、バリデータの分散ネットワークを形成し、ブロックチェーンノードネットワークと同様にコンセンサスメカニズム（IBFT）に依存してバリデータの責任を共同で実行し、バリデータクライアントの多様性を実現し、耐障害性を向上させ、バリデータの単一障害点のリスクを低減します。安定した収益を得ることができます。

LSD プラットフォームと DVT 技術プロバイダは協力することができます。例えば、Lido は SSV.Network の DVT ソリューションを統合することで、ノードオペレータの分散化を実現し、サーバーダウンによる抵当の ETH の罰金リスクを解決することができます。これは、Ethereum コミュニティの反脆弱性に関する一貫した主張に合致しています。