Optimismはどうすればいいですか

出典：Bankless - The state of Optimism
著者：Ben Giove

L2の戦争が激化しています。

前回、私たちはArbitrum の状況を理解しましたが、今回は最大の競争相手である Optimism に注目します。

Optimism は楽観的なロールアップであり、前述の競争相手である Arbitrum とともに、Ethereum の主要なスケーリングソリューションを構成しています。

L2 はしばらくの間話題になっていましたが、最近数ヶ月間、$OP は最初のトークンをリリースしたロールアップとして注目を集めています。

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OP は 2023 年の初めに非常に良いパフォーマンスを見せたトークンで、OP/USD は 227%、OP/ETH は 135% 上昇しました。Optimism の現在の完全希釈時価総額（FDV）は 130 億ドルで、L1 の Solana と同等です。

これにはいくつかの問題が浮かび上がります - Optimism の高い評価は妥当ですか？基本的な要素は OP の優れたパフォーマンスを支持していますか？Optimism は L2 競争で自身の成長パスを見つける必要がありますか？

上記の質問に答えるために、私は 3 つの観点からアプローチしてみました。

KPI
Optimism の人気プロジェクト
成長とリスク要因の潜在的な要素

1. KPI#

1.1 TVL#

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Optimism の現在の DeFi TVL は 7 億 8680 万ドルで、ロールアップでは Arbitrum に次ぐ 2 位ですが、すべてのチェーンで 7 位です。Optimism の TVL は過去 1 年間で急速に成長し、初めは 0.2% から 1.2% に増加し、L2 内のシェアは 13.5% から 35.2% に増加しました。

この成長は、OP トークンのリリースとエアドロップによって加速されたようです。四大 L2 の中で最初にトークンをリリースしたセカンドレイヤーネットワークとして、これは Optimism が昨年の夏に強力な成長を遂げるのに役立ちました。

1.2 アクティブアドレス数#

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Optimism 上のユーザー数は 2022 年に急速に増加し、Q4 のデイリーアクティブアドレス数は Q1 と比較して 1768% 増加しました。この成長の一部はネットワークの dapp ユーザーから、もう一部はエコシステムのエアドロップインセンティブから来ています。グラフからわかるように、Q3-Q4 の年末には 152.7% の成長が実現され、これは Optimism Quests（Arbitrum の Odyssey に似たもので、dapp とのやり取りで NFT を獲得する）によるものです。現在、このアプリは終了しており、Optimism 上のアクティブアドレス数は以前のレベルに明らかに減少し、2023 年の Q1 は前年の Q4 と比較して 7.2% 減少しました。

1.3 日次取引数#

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アクティブアドレス数と同様に、Optimism の取引量も 2022 年に急増し、第 4 四半期の総取引量は第 1 四半期と比較して 851% 増加しました。この成長は第 4 四半期にピークに達し、第 3 四半期と比較して 144.8% 増加しました。これらの取引量の一部は dapp の使用によるものかもしれませんが、この貢献は過度に誇張されるべきではありません。2023 年 1 月 18 日の Quests の終了後、第 1 四半期の取引量の減少はこの点を示しており、その後、第 1 四半期に比べて日次取引量の減少速度は 46.2% にとどまりました。

2. 人気プロジェクト#

Arbitrum 上のプロジェクトほど幅広くはありませんが、OP Stack をベースに構築された dapp のチームはますます多くの領域に関与しています。

2.1 Velodrome#

Velodrome は Optimism 上で最も大きな TVL を持つ dapp であり、総ロックアップ量は 1 億 7810 万ドルです。これは 2022 年 7 月に veVELO に OP をエアドロップした後、DEX で注目を集めました。ロックアップ者は VELO 保有者であり、トークンを NFT にロックしてプラットフォームの収益を共有する権利を得ます。

Velodrome は Optimism プロトコルで特定の市場需要（ステーブルコインと LSD 発行者）を見つけ、これらのチャネルを制御し、トークンの流動性を補充するためにインセンティブを使用することを目指しています。現在、veVELO は 4 年間ロックアップされた保有者に 52％以上の年間収益をもたらしています。Uniswap V3 の登場により、固定の AMM モデルは競争力を失いましたが、Velodrome はコアコミュニティを掴み、新たなニッチ市場で流動性を開拓しました。

2.2 Synthetix エコシステム#

Synthetix は DeFi プロトコルの OG ではありませんが、L2 に展開された最初のプロトコルです。現在、Optimism には 1 億 9250 万ドル以上の SNX がステーキングされており、sUSD の借り入れは 4820 万ドルを超えています。多くのプロトコルが Synthetix の上に構築され、sUSD の流動性を利用しています（例：Kwenta、Lyra、Thales）。

Synthetix は過去数ヶ月間はうまくいっていませんが、V2 の互換性や近日公開予定の Synthetix V3 など、注目すべきポジティブな要素がいくつかあります。

2.3 The Lattice エコシステム#

Lattice は OP Stack を使用して開発されたオンチェーンゲームのチームです。Lattice は現在、Minecraft に似たゲーム OPCraft と戦闘ゲーム Sky Strife の 2 つのゲームを開発しています。

OP Craft は現在、2 週間のデモ開発が公開されていますが、Sky Strife と同様に 2023 年末にローンチ予定です。暗号通貨の原住民と一般の人々にとってゲームの魅力があることを考慮すると、Lattice のリリースは Optimism エコシステムにユーザーを引き込む重要なチャネルとなります。

3. 将来展望#

3.1 成長のカタリスト#

現在、Optimism は数多くのポジティブな要素を迎えており、今後数ヶ月間の成長に寄与するはずです。

まず第一に、2 月に予定されている 1000 万 OP のエアドロップ（現在の価格で 3000 万ドル相当）です。OP はエコシステム内の関係者に追跡可能なパブリックグッズファンド（RPGF）を通じて配布され、Optimism の Citizen House メンバーによる投票で決定されます。Citizen House は Optimism の内部ガバナンスの一つであり、メンバーシップは soulbound NFT を介して伝達されます。

プロジェクトによって RPGF に割り当てられた OP は、インセンティブのリロードと見なすことができますし、市場が引き続き上昇すれば、ユーザーや流動性がネットワークに流入するのに役立ちます。長期的には、Optimism の RPGF と実験的なガバナンスモデルは、理想主義的で長期志向の開発者をネットワークに引き付けるのに役立つでしょう。

第二に、Bedrock ネットワークのアップグレードです。このアップグレードはトランザクションのコストを削減し、トランザクションの速度を向上させることを目的としています。Bedrock はまた、オプティミスムのモジュール化を向上させるために、オプティミスムから zk-rollup により簡単に移行することを支援します。Bedrock のアップグレード提案は現在、L2 のガバナンス投票プロセスで進行中です。

第三に、OP Stack の普及です。OP Craft などのゲームは OP Stack フレームワークを使用して開発されており、他のプロジェクトもこの技術を活用し始めています。その一例が Ribbon によって開発された分散型オプション取引所 Aevo です。Aevo はオーダーブックベースのオプション取引所であり、独自の L2 を数ヶ月以内にローンチする予定です。

3.2 リスク#

Optimism は明らかにニッチ市場を開拓し、多くのポジティブなカタリストが近づいています。そのエコシステムは成長していますが、激しい競争に直面している Optimism の将来の方向性については考える必要があります。Optimism のインセンティブは、ユーザーや流動性、dapp をネットワークに引き付けるのに成功していることが証明されていますが、これらのインセンティブを最大化する方法で配布されているかどうかには疑問があります。

現時点で、Optimism は 6990 万ドルのインセンティブを配布しています。しかし、2022 年 11 月以降、Optimism の L2 内の TVL シェアは 46.6% から 35.5% に減少しました。そのシェアのほとんどは Arbitrum によって吸収されていますが、Arbitrum にはトークンはありませんが、この期間に彼らの市場シェアは 49.8% から 62.1% に増加しました。Optimism の金庫にはまだ多くの弾薬がありますが、新しいユーザーや資本が参入しない状況で、大量のトークンが配布されてしまったようです。

StarkNet、Fuel、Polygon の zkEVM、Scroll、Arbitrum などのネットワークがオンライン化し、独自のトークンをリリースするにつれて、L2 の競争はますます激化していくでしょう。他の領域の動向はまだ確定していませんが、Optimism が DeFi のトップ 8 に常にランクインするかどうかは疑問です。

ただし、競争は Optimism が現在直面している最大のリスクではありません。

Arbitrum や他の L2 と同様に、Optimism の長期的な成功の最大の脅威はネットワークレベルの中央集権要因です。L2 beat によると、Optimism にはいくつかの重要な中央集権要因があります。たとえば、フロントランニングの防止がまだサポートされていない、中央集権的なオーダリング、アップグレード可能なスマートコントラクトの使用、およびブロックのチャレンジメカニズムが失敗した場合の保護機構がありません。ほとんどの L2 には、ユーザーの資金損失を最小限に抑えるための適切な保護機構が備わっています。これらは数年間使用されてきましたが、ロールアップはまだ新興技術です。

Optimism はネットワークのセキュリティを保護しながら、できるだけ早く分散化を実現することが絶対に重要です。中央集権的な要因が悪意を持って行動し、資金損失を引き起こす場合、ネットワークの成長の見通しに壊滅的な影響を与える可能性があります。

3.3 結論#

Optimism のエコシステムは成長しており、今後数ヶ月間の成長を維持するために多くのカタリストがあります。流通量に対して約 5％しか供給されていないため、FDV は短期的には膨張していますが、Optimism の使用から見ると、他の非 Ethereum L1 および L2 ネットワークと同等の評価を維持しているようです。

Optimism のこのリードは、大部分がトークンのインセンティブに帰因すると言われており、それが Arbitrum と同じ明確なリードポジションを確立するのに役立ちました。しかし、競争の激化とともに、Optimism が最大限のユーザーや流動性を引き付けるために、誤ったタイミングで多くの弾薬を使っているのではないかと疑問が生じます。

上記のおそらく合理的でないインセンティブや中央集権の問題を考慮しない限り、Optimism はリリースされた OP Stack によって破局を迎える可能性があります。OP Stack がカスタム L3 の開発の標準となれば、Optimism はそのフレームワークを使用するさまざまなロールアップから利益を得ることができます。

Optimism はリーディング L2 ではないようですが、将来の成長の見通しには多くの理由があります。