一年前、イーサリアム L2 に賭けることは一つの賭けでした。今や L2 は現実となり、賭けの命題は誰が L2 を主導するかに変わりました。
今は L2 の季節です。
現在、Layer 2 は暗号圏で最も成長が著しい分野の一つであり、ETH 建ての TVL、ユーザー群、取引量は 2022 年間に急激に増加しました。
全体として、L2 は現在 L1 よりも多くの取引を処理しており、イーサリアムの主要なスケーリングソリューションとしての競争力を本当に示し始めています。
この成長を促進している L2 ソリューションの一つは Arbitrum（オプティミスティックロールアップ）です。競争が激化するロールアップソリューションの中で、Arbitrum は L2 の DeFi 基盤ネットワークとして主導的な地位を築き、多くの革新的なアプリケーションと強力なコミュニティを持っています。
📈 一、Arbitrum の KPI#
1.1 DeFi TVL#
Arbitrum の TVL は $1.1B で、すべての L1 および L2 の中で 5 位にランクインし、すべてのネットワークで 2.5% の TVL シェアを占めています。同時に、Arbitrum は L2 の中で 62% の TVL シェアを持っています。
Arbitrum の市場シェアは過去一年で大幅に増加し、すべてのチェーンで 1 ポイントの成長を上回っています。成長の理由は、ネットワーク上のアプリケーションエコシステムの繁栄にあると考えられます。たとえば、永続契約取引所 GMX（後で詳しく説明します）などです。注目すべきは、Arbitrum の成長は全ネットワークのインセンティブプログラムを使用していないため、ネイティブトークンがないことです。しかし、ネットワーク上の一定割合の流動性を使用して空投報酬を追跡することも可能です（後で詳しく説明します）。
1.2 活動アドレス数#
Arbitrum の第 4 四半期の平均月間アクティブアドレス (MAA) は 614,279 で、前四半期比 (Q/Q) および前年同期比 (Y/Y) それぞれ 81.3% および 728.7% 増加しました。この数字は 2023 年 1 月に超える見込みで、現在の月の MAA 数は 631,633 と予測されています。
ユーザー数の急増は、Arbitrum エコシステム内の流動性の増加と、2022 年 8 月の Nitro アップグレード に関連しています。しかし、ガスコストの低下により、Nitro アップグレード後の一部の成長はボットによるトークン空投の結果である可能性があります。
1.3 取引量#
Arbitrum の取引量はアクティブアドレス数と共に増加し、第 4 四半期は前四半期比で 199.6% 、前年同期比で 1904.2% 増加しました。アクティブアドレス数と同様に、2022 年 8 月に Nitro を展開した後、取引量は顕著に増加し、これは部分的に空投マイニングによるものかもしれません。2022 年 10 月以降、Arbitrum は同期間にイーサリアム L1 で検証された取引量の 52.7% を処理しました。
🔦 二、注目すべき Arbitrum プロジェクト#
Arbitrum のいくつかの KPI 指標について話したので、次に Arbitrum の注目すべき dapp を見てみましょう。
Arbitrum は DeFi の温床として急速に成長しており、ロールアップの強化されたスケーラビリティを活用して新しいアプリケーションを解放し、汎用 L2 が提供する相互運用性を最大限に活用して広範で相互に絡み合ったエコシステムを構築しています。これらのプロトコルやアプリケーションの多くは基盤となるもので、素晴らしいコミュニティを持ち、現在 VC での影響力はそれほど大きくありません。
2.1 GMX#
GMX は分散型の永続契約取引所として、Arbitrum DeFi の重要な存在となっています。GMX は、GLP の一揃いの資産から借り入れることで最大 50 倍のレバレッジをかけたロングおよびショートを実現できます。GLP は GMX の対抗者として機能します。GLP はすべての取引手数料の 70% を受け取ることができ、GMX トークンのステーキング者は残りの 30% を得ることができます。
GMX の TVL は 4.407 億ドルで、Arbitrum のすべての DeFi ロック量の 37.6% を占めています。GMX は過去一年で 3390 万ドルの収益を上げ、GMX トークンは 2022 年の最もパフォーマンスの良い資産の一つとなり、ドルとイーサリアムに対するリターンはそれぞれ 84.0% と 428.5% です。
GMX の成功により、ますます多くの Arbitrum ベースの DeFi プロトコルが GMX を流動性の源として採用しています。多くのプロトコルが GLP 上に最小限の増分金庫を構築しており、Rage Trade、Jones DAO、GMD、Umami Finance などがあります。また、分散型オプションプロトコル Dopex は Atlantic Options を統合し、トレーダーに清算保護を提供しています。他にも DEX 上に構築されているプロトコルがあり、STFX や Lyra などがあります。GLP は Vesta や Tender.Fi などの貸出プロトコルでも担保の形で登場しています。
2.2 一部の Perpetuals#
GMX は Arbitrum 上で唯一の永続契約ではありません。次に注目すべきは、Gains Network という新たなプレーヤーです。Gains は Polygon から来ており、そのモデルは GMX に似ており、DAI 金庫を取引相手および DEX 取引の流動性源として使用しています。
GMX とは異なり、Gains は暗号通貨、株式、外国為替取引を提供し、後者には最大 1000 倍のレバレッジを提供しています。このプロトコルは 12 月 30 日に開始されて以来広く使用されており、現在までに $1.2B の取引量を促進しています。
もう一つの有名な DEX は Cap Finance です。Cap は過去一年で $21.7B の取引量を達成し、最近 V3.1 をリリースし、V4 のリリースを準備しています。その他の新たに参入するチームには Vertex や Vela があります。
2.3 一部の Options#
Perps は Arbitrum 上で唯一の人気のあるデリバティブタイプではありません。L2 上に構築された多くのオプションプロトコルがあります。
- 今日、Arbitrum 上で最も有名なオプションエコシステムは Dopex です。Dopex は SSOV を通じたオプション金庫、金利オプション金庫、上記の Atlantic Options を使用したストラドル製品など、さまざまなオプション製品を提供しています。また、GMX 清算保護も提供しています。Dopex 自体は原始的な形態となり、Jones DAO はプロトコル上で自動化された戦略を実行するオプション金庫を構築しました。Plutus はガバナンスの集約器であり、54.6% の veDPX 供給量を蓄積することで Dopex 上に構築されています。veDPX は Dopex のガバナンストークン DPX の投票ロック変種です。
- Premia はもう一つの広く注目されている重要なオプションプロトコルです。Premia の独自性は、アメリカ式オプションを提供する唯一のオプションプロトコルの一つであることです。アメリカ式オプションは、満期前に行使できるオプションです。このプロトコルは最近 V3 ホワイトペーパーを発表し、部分的な担保と集中流動性を統合することで無許可プールの作成を可能にし、AMM を根本的に改革する予定です。
- Premia と Dopex は Arbitrum 上で唯一の Options（ダブルミーニング）ではありません。他にも、永久オプションを提供する Nuemon やオプション AMM を構築している IVX などのプロトコルがあります。Buffer Finance は急成長している別のプロトコルで、ユーザーにバイナリーオプションを取引する能力を提供し、トレーダーが短期間で異なる資産の価格方向に賭けることを可能にします。
上記のプロジェクトはすべて Arbitrum ネイティブです。しかし、これらのプロトコルは、Optimism 上の Lyra などの移行プロジェクトの挑戦を受けることになるでしょう。彼らのチームは GMX 上に AMM を展開する計画もあります。
2.4 NFT-Fi#
Arbitrum チェーンには DeFi アプリだけでなく、急速に成長している Treasure DAO に支えられた GameFi エコシステムもあります。
Treasure は分散型の任天堂を構築しています。チェーン上のゲームの集合体として、Treasure はゲーム内資産の相互運用性と共有トークン MAGIC（Treasure のネイティブトークン）を通じて相互に接続されています。最も人気のあるゲームには、戦略ゲーム「Bridgeworld」、RPG ゲーム「The Beacon」と「Smolverse」、資源管理と戦略ゲーム「Realm」が含まれます。
これらのゲームは Trove を通じてアクセスできます。Trove は全体のゲームハブエコシステムの中心であり、ゲーム内資産と NFT の取引市場です。これらのシリーズの中で最も人気があるのは Smol Brains（Smolverse の基盤）と、別の NFT シリーズ The Lost Donkeys（同名のゲームがあります）です。
👀 三、未来展望と成長機会#
Arbitrum の一部の流動性と使用量は空投に起因する可能性がありますが、全体として、アクティブアドレス数、取引量、DeFi TVL に占めるシェアは増加しています。さらに、Treasure の成功と Arbitrum Nova（AnyTrust を通じてゲームのために構築された L2）の成長ポテンシャルを考慮すると、Arbitrum はゲーム分野で有利な立場にあり、他のネットワークと競争することができます。
同時に、Arbitrum は DeFi エコシステムのネットワーク効果から利益を得て、L2 におけるトップの地位を強化し、さらにはリーダーシップを拡大することができます。このリーダーシップは、Arbitrum トークンの発行後にインセンティブプログラムを通じて強化されることができます。
Arbitrum トークンは部屋の中の象であり、Offchain Labs は最終的に独自のトークンを発行することになるでしょう。L2 の競争（Optimism、StarkWare など）や最終的な zkEVM の競争（Polygon、zkSync、Scroll など）で平等な競争地位を維持するためです。
Arbitrum はトークンを発行せずにすでに顕著な成長を遂げていますが、トークンの発行は Arbitrum の長期的な成功にとって重要です。適切なインセンティブプログラムは、数十億の流動性をネットワークに引き入れ、ユーザー群を拡大し、開発者を引き付け、コミュニティを構築することができます。トークンの配分も L2 のガバナンスを決定し、長期的なエコシステム内の権力の分配を決定します。
Arbitrum は現在、中央集権的なシーケンサーとホワイトリスト式の証明検証を持ち、アップグレード可能な契約を備えています。これらはある程度ユーザーを保護しますが、これらの中央集権的な部分は Arbitrum が直面する最大のリスクであり、検閲やユーザー資金の喪失のリスクを増加させます。Arbitrum のスポークスマンによれば、分散型シーケンサーと無許可の証明アクセスが進行中です。しかし、この間に重大なセキュリティや検閲の事件が発生すると、ロールアップの長期的な成長見通しに深刻な影響を与える可能性があります。
総じて、ネットワークの中央集権リスクは依然として存在しますが、Arbitrum はその強力なアプリケーション基盤の上に成長を続け、2023 年に成長の軌道を維持する準備ができているようです。
出典：Bankless - Arbitrum is Mooning 🚀
https://newsletter.banklesshq.com/p/arbitrum-is-mooning
著者：Ben Giove